主题：中报增收不增利 上市房企“压力山大”

截至目前，四大地产龙头招商地产[简介最新动态]、保利地产[简介最新动态]、万科[简介最新动态]A、金地集团都已发布2012年中报。从公布的业绩看，四家标杆房企增收不增利的情况普遍，虽然现金流好转，但偿债能力仍存隐忧，库存量有增无减。

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“暴利时代”已成过去

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根据这四家龙头房企公布的中报，四大上市房企合计实现营业收入674.6亿元，同比增长39.29%。实现利润79.59亿元，同比增长3.10%。

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虽然四大房企的营收均保持着强劲的增长，但在净利润的增长方面却出现了不同程度的回落甚至下滑。

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数据显示，万科、保利、金地、招商四家上市公司上半年的净利润分别为37.3亿元、25.1亿元、5.02亿元、12.21亿元，净利润增减出现分化，万科、金地实现同比增长25.1%和5.1%，而保利、招商则同比分别下滑10.16%和16.89%，保利净利润出现六年来首次负增长。

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如果按照盈利能力指标中的净利润与营业总收入比来算，四大房企全线下降。除金地集团净利润率低至7.8%，同比下降1.5个百分点外，其他三家房企净利润率基本在12%左右，较去年同期下滑约6个百分点。

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链家地产市场研究部研究员常清认为，由于结算项目的数量和质量的不同，招保万金的营收和利润涨幅不一，但是整体而言，四大房企增收不增利，房地产“暴利时代”正在过去。

常清表示，房企“增收不增利”现象与房企“以价换量”分不开，调控下房企大多

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促销的策略。受降价影响，房企的毛利率出现下滑，进而带动利润率下降。数据显示，除招商地产外，保利、金地、万科三家房企的毛利率均出现了明显下滑。

此外，房企为了规避风险，拓宽资金来源，加大了和其他房企以及资金实力较强机构在项目上的合作。而这部分项目进入结算，导致少数股东损益出现明显增长，归属于上市公司股东的净利润出现下滑。

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库存压力有增无减

在四大上市房企公布的业绩中，备受关注的资金状况和库存也发生了微妙的变化。与去年年底的情况不同，四大房企的手持现金均出现明显增加。

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统计显示，四大房企持有货币资金总量已达1097.77亿元，与年初相比增加了27.67%。其中万科和保利的同比增长接近四成，招商的现金增长超过二成。新增短期借款和一年内到期的长期借款合计575.65亿元，同比基本持平。四大房企持有的货币资金为一年内到期债务的1.9倍。

根据链家地产市场研究部的统计，四大房企上半年新增借款631.05亿元，同比上涨28%